El Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de diciembre, que incluyó estimaciones de 42 bancos, consultoras y economistas sobre inflación, tipo de cambio, tasas de interés, comercio exterior y empleo.
Los expertos proyectaron una inflación mensual de 2,3% para diciembre de 2025, 0,2 puntos porcentuales más que en el REM de noviembre. Para enero de 2026 se espera una suba del 2,0%, con un descenso gradual hacia 1,5% mensual en junio.
A nivel interanual, el mercado anticipa que la inflación se ubique en 18% durante 2026, lejos del 120% estimado para 2025. El Índice de Precios al Consumidor Núcleo, que excluye productos estacionales y regulados, muestra proyecciones similares: 2,3% para diciembre y 2,3% para IPC Núcleo, lo que sugiere estabilidad relativa en precios internos.
Dólar: ajuste más lento y gradual
El tipo de cambio mayorista promedio para diciembre de 2026 se estima en $1753 por dólar, con una variación interanual del 21%. Para enero de 2026, la mediana de proyecciones bajó a $1484,3 por dólar, una corrección a la baja frente al REM previo.
El Top 10 de analistas con mejor historial pronostica $1490,8 por dólar para diciembre, reflejando una expectativa de desaceleración del ritmo devaluatorio a lo largo del año, con ajustes más pronunciados en el primer trimestre y más suaves hacia fin de año.
Actividad económica: recuperación moderada
Tras un año recesivo, los especialistas prevén que el Producto Interno Bruto (PIB) real crezca 3,5% durante 2026, levemente superior al REM de noviembre (3,4%). El Top 10 proyecta 3,3%.
Para el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento desestacionalizado fue de 0,4% respecto al trimestre anterior. Hacia 2026, se espera una aceleración: 0,9% en el primer trimestre y 1,0% en el segundo.
Esta recuperación gradual sigue marcando un contraste con la contracción de 2024, cuando el ajuste fiscal y la caída del consumo afectaron la actividad económica.
Tasas de interés: descenso gradual de la TAMAR
La Tasa de Interés Mayorista de Argentina (TAMAR) de bancos privados fue proyectada en 28,1% nominal anual para diciembre de 2025, equivalente a 2,34% efectivo mensual, mostrando una baja de 2,2 puntos porcentuales respecto al REM previo.
Para diciembre de 2026, se espera que la TAMAR descienda a 21,0% nominal anual (1,75% mensual), apenas 0,1 puntos más que el relevamiento anterior, en línea con la menor inflación proyectada y una política monetaria más laxa por parte del BCRA.
Comercio exterior: superávit de u$s 10.965 millones
El REM proyecta un mejor desempeño del sector externo durante 2026:
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Exportaciones: u$s 91.407 millones, u$s 907 millones más que el REM previo.
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Importaciones: u$s 80.442 millones, u$s 1.056 millones menos que la estimación anterior.
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Superávit comercial esperado: u$s 10.965 millones, u$s 1.963 millones más que en noviembre.
Este resultado positivo permitiría sostener el esquema cambiario y acumular reservas internacionales, uno de los desafíos principales del BCRA tras años de caída de activos líquidos.
Empleo: desocupación estable
La tasa de desocupación abierta para el cuarto trimestre de 2025 se estimó en 6,8% de la Población Económicamente Activa (PEA), 0,4 puntos menos que el REM de noviembre. Para el mismo período de 2026, la proyección es 6,9%.
El Top 10 pronosticadores prevé un valor ligeramente más bajo: 6,6% para finales de 2026. Esto indica que, aunque se proyecta recuperación económica, el empleo no aumentaría de manera significativa durante el año.
Resultado fiscal: superávit primario sólido
El mercado confía en la continuidad del superávit fiscal del Sector Público Nacional no Financiero, proyectado en $16 billones para 2026, $273 mil millones más que en el REM previo.
El Top 10 estima un superávit de $15,3 billones y ningún participante espera un resultado inferior a $7,6 billones, reflejando confianza en que el gobierno de Javier Milei mantendrá equilibrio en las cuentas públicas.
Este superávit constituye un pilar clave para la política monetaria y cambiaria, además de sostener la recuperación económica proyectada.
Revisiones respecto al REM anterior
Comparado con noviembre, se observan cambios importantes:
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Inflación diciembre 2025: subió de 2,1% a 2,3%.
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Tipo de cambio enero 2026: bajó de $1501 a $1484,3.
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Crecimiento PIB 2026: subió de 3,4% a 3,5%.
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Superávit comercial 2026: aumentó de u$s 9.002 millones a u$s 10.965 millones.
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Desocupación Trim IV-2026: bajó de 7,3% a 6,9%.
Estas correcciones reflejan mayor optimismo del mercado sobre comercio exterior y empleo, junto con expectativas de menor presión cambiaria, aunque con inflación ligeramente más alta en el corto plazo.
Perspectivas 2026: equilibrio en la mira
El REM subraya que la gran incógnita es si Argentina podrá combinar baja de inflación, estabilidad cambiaria y recuperación económica simultáneamente, o si deberá priorizar algunos objetivos sobre otros durante 2026.
La convergencia de proyecciones para inflación, tipo de cambio, PIB, empleo y superávit fiscal sugiere un año de transición, donde los resultados dependerán tanto de la política económica como de factores externos que afecten comercio y finanzas.
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