El 2025 no será un año fácil en materia de deuda para la administración de Martín Llaryora en Córdoba. El principal problema: comienzan a operar fuertes vencimientos de capital de algunos de los grandes títulos emitidos durante la gobernación de Juan Schiaretti.
Con los mercados internacionales cerrados en medio de la crisis, la estrategia del actual gobernador, y de su ministro de Economía y Gestión Pública –Guillermo Acosta–, fue en 2024 “ir cambiando” deuda en dólares por pasivos en pesos. Así, la Provincia salió al mercado con $ 120.000 millones en mayo (Títulos de Deuda Clase 2) y con otro monto similar emitido este mes (Títulos de Deuda Clase 4) para pagar compromisos en moneda extranjera y, sobre todo con el segundo bono, para liberar capital con la idea de poder enfrentar el plan de obras de 2025.
El problema es que el gran volumen de vencimientos del año que viene amerita una estrategia más amplia que depende, casi con exclusividad, de la Casa Rosada. En efecto, Llaryora necesita imperiosamente que al plan de Javier Milei le vaya bien, que la inflación no rebote, que la economía comience a encenderse y que el riesgo país siga bajando para poder emitir nueva deuda en dólares, a largo plazo y a tasas razonables, reveló en un informe el diario La Voz del Interior.
El aval legislativo por U$S 3.700 millones ya lo tiene. Ese monto incluye US$ 315 millones de la Administración Pública Centralizada, US$ 2.774 millones de la Agencia Córdoba de Inversión y Financiamiento y US$ 326 millones de Epec. También puede apelar a $ 300.000 millones en letras del Tesoro.
Entre capital e intereses, los vencimientos a cubrir el año que viene superan los US$ 800 millones. Si la economía lo permite (“le están rezando a una estampita de ‘Toto’ Caputo”, describe un histórico opositor del Panal), la idea es “rollear” al menos parte de esos pasivos, sin dejar de gestionar créditos con organismos internacionales para avanzar en el plan de trabajos públicos.
Consolidado
De acuerdo con los últimos datos publicados por el Gobierno de Córdoba, la Provincia debe un total de $ 2,06 billones. La información es del consolidado al 30 de septiembre pasado.
En términos reales, y pasando todo a pesos, ese monto es un 41,5% inferior a cómo había finalizado el 2023 ($ 3,52 billones). Con el dólar pisado después de la devaluación de diciembre de 2023 y con la inflación galopando, especialmente en los primeros seis meses con Milei en Balcarce 50, el peso del pasivo cordobés se desinfló.
Medida en dólares, Córdoba tiene (a septiembre) un stock de deuda de US$ 2.123 millones, un 1,57% menos que cuando finalizó el 2023. Es que en estos meses Llaryora casi no emitió pasivo en moneda extranjera y fue pagando compromisos.
La ejecución al finalizar el tercer trimestre dice que la composición de la deuda financiera de Córdoba está nominada en un 92,3% en moneda extranjera. Un año antes, ese mismo porcentaje orillaba el 98%.
Del total, el 84,3% son dólares, el 5,7% euros y el 2,3% dinares kuwaitíes. El resto, pesos u otros instrumentos atados a la moneda local.
En este cálculo falta incluir los vencimientos que la Provincia pagó en el cuarto trimestre de este año, en especial vencimientos de compromisos de los títulos internacionales en dólares, y la emisión de los $ 120.000 millones llevada a cabo a principios de diciembre.
Plazos acotados
Si se analiza la deuda de Córdoba por los plazos de vencimiento del capital e interés de cada compromiso, se advierte que el grueso del pasivo vence a corto plazo. Así es, el 78,7% del total vence en cinco años o menos (hasta septiembre de 2029). Pasada toda a pesos, se trata de $ 1,62 billones.
A mediano plazo, es decir, entre los cinco y diez años (antes de septiembre de 2034), vencen $ 168.000 millones. En el largo plazo (desde septiembre de 2034 en adelante), en tanto, opera el vencimiento del 12,9% del pasivo, unos $ 267,3 mil millones.
Dentro del corto plazo vencen, entre lo más importante, todos los grandes bonos: US$ 361 millones del CO21D, US$ 516 millones del CO24D, US$ 456 millones del CO27D y US$ 84 millones del CO26, el título al 7,125% bajo ley local con vencimiento en 2026.
También en los próximos cinco años vencen U$S 21 millones del préstamo del CAF para la refuncionalización del canal Los Molinos-Córdoba y US$ 22 millones de una serie de préstamos del IFC del Banco Mundial que se usaron, entre otras cosas, para la terminación de la Circunvalación de la ciudad de Córdoba, la construcción de la costanera hasta la Terminal de Ómnibus de la capital y varios segmentos de rutas provinciales.
Antes de septiembre de 2029 también vencen U$S 10 millones prestados por el BBVA para los hospitales de Río Tercero y Villa Dolores y U$S 25 millones que se utilizaron para la construcción, equipamiento y capacitación en los hospitales de Villa del Rosario, Santa Rosa de Río Primero y Materno Neonatal de Córdoba.
